Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Оценка эффективности инвестиций

Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности инвестиций

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

В таблице приведена общая оценка основных методов экономической оценки эффективности инвестиций. Рассмотрены достоинства и недостатки каждого метода в отдельности.

Таблица 1.1

Достоинства и недостатки основных методов экономической оценки инвестиций

Достоинства

Недостатки

1

2

Статический метод (простой бухгалтерской нормы прибыли)

  • 1. Простота понимания
  • 2. Несложные вычисления
  • 3. Расчет по данным бухгалтерской отчетности
  • 4. Оценка прибыльности проекта
  • 1. Не учитывает возможность реинвестирования получаемых доходов
  • 2. Не учитывает различия в сроках реализации (расчеты) инвестиционных проектов
  • 3. Сложно выбрать год (период), наиболее характерный для проекта
  • 4. Учитывается, как правило, чистая прибыль, а не денежный поток
  • 5. Невозможно определить лучший проект при одинаковых ROI, но различных инвестициях

Метод простого (бездисконтного) срока возврата (окупаемости) инвестиций

  • 1. Простота использования и расчетов
  • 2. Позволяет судить о ликвидности проекта, так как длительная окупаемость означает пониженную ликвидность (длительную иммобилизацию средств) доходов, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации
  • 4. Позволяет судить о рискованности проекта, так как длительный срок окупаемости проекта означает повышенную рискованность
  • 1. Игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости. Так, по проектам с длительным сроком окупаемости после периода возврата инвестиций может быть получена большая сумма
  • 2. Не учитывает возможность реинвестирования доходов
  • 3. Проекты с одинаковым сроком окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными
  • 4. Значение срока окупаемости ничего не говорит об эффективности проекта, а позволяет судить только о его ликвидности

Метод чистого дисконтированного дохода

  • 1. Отражает доходы от инвестиций (превышение поступлений над начальными выплатами)
  • 2. Учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежных потоков
  • 3. Выражается в стоимостных единицах текущей стоимости, т.е. учитывает фактор времени
  • 4. Показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать
  • 5. Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия инвестиционного проекта, в т.е, изменение «ценности фирмы»
  • 6. Соответствует главному критерию эффективности инвестиций.
  • 1. NPV - показатель абсолютный (эффект), т.е. он не учитывает размера альтернативных инвестиционных проектов 2. Не показывает прибыльности (эффективности) проекта, так как показатель абсолютный
  • 3. Зависит от величины нормы дисконта 4. Ставка дисконта Е обычно принимается неизменной для всего горизонта учета. Однако в будущем она может изменяться в связи с изменением экономических условий
  • 5. Требует детальных долгосрочных прогнозов

Метод индекса доходности

  • 1. Является относительным, отражает эффективность единицы инвестиций
  • 2. В условиях ограниченности ресурсов позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель
  • 3. Позволяет судить о резерве безопасности проекта
  • 1. Неаддитивен
  • 2. Зависит от нормы дисконта

Метод внутренней нормы доходности

  • 1. Показатель относительный
  • 2. Не зависит от нормы дисконта Е
  • 3. Нацелен на увеличение доходов инвесторов
  • 1. Показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым инвестиционным проектом (например, если ВНД двух проектов больше цены привлекаемых источников инвестиций, то выбор лучшего варианта по критерию ВНД невозможен)
  • 2. Неаддитивен, характеризует только конкретный проект, сложно использовать для оценки инвестиционного портфеля
  • 3. Для нетрадиционных денежных потоков может иметь несколько значений
  • 4. Поскольку показатель относительный, он не позволяет определить «вклад» проекта в изменение капитала предприятия
  • 5. Расчет ВНД исходит из предположения, что свободные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной ВНД (практически такого быть не может)
  • 6. Сложность расчетов

Метод периода окупаемости с дисконтированием

  • 1, Не зависит от величины горизонта расчета, задание которой часто включает некоторый элемент произвола
  • 2. Позволяет давать оценки (хотя и грубые) о ликвидности и рискованности инвестиционного проекта
  • 1. Не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет отдача, лежащая за пределами периода окупаемости
  • 2. Не обладает свойством аддитивности
  • 3. Не оценивает прибыльность инвестиций

Делая выводы по определению достоинств и недостатков, можно сказать, что все статические методы экономической оценки инвестиций достаточно просты для расчета, понимания и получения исходной информации и могут быть использованы для быстрой первоначальной отбраковки проектов или для их ранжирования.

Также статические методы имеют и общие недостатки:

  • 1) Не учитывают моменты получения доходов и производства расходов (инвестиций), т.е. не учитывают временную стоимость денег (фактор изменения), следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины;
  • 2) Показателем возврата инвестиционного капитала чаще всего принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из чистой прибыли и амортизационных отчислений, поэтому оценка эффективности инвестицй существенно искажает результаты расчетов: завышает срок окупаемости и занижает коэффициент эффективности;
  • 3) Не принимается во внимание, что достигнутый ранее избыток доходов над расходами может быть помещен под проценты и, таким образом, оказывается выгоднее, чем получаемый позднее избыток (т.е. возможность реинвестирования доходов).

Не смотря на недостатки и достоинства всех рассмотренных показателей эффективности инвестиций, можно с уверенностью сказать, что они взаимосвязаны и позволяют оценивать эффективность инвестиций с различных сторон, и поэтому их следует рассматривать в комплексе.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
СКАЧАТЬ ОРИГИНАЛ
Оценка эффективности инвестиций