Метод дисконтированных денежных потоков

В таблице 4.3 приведен расчет износа капитальных затрат.

Таблица 4.3 Износ капитальных затрат, млн. руб.

Наименование

Прогнозные годы

Постпрогнозный период

1

2

3

4

5

Существующие здания и сооружения

12

12

12

12

12

12

Существующее оборудование

4,8

4,8

4,8

4,8

4,8

4,8

Капвложения 1-го года

10

10

10

10

10

10

Капвложения 3-го года

0

0

6

6

6

6

Всего

26,8

26,8

32,8

32,8

32,8

32,8

Расчет будущих доходов и прибыли приведен в таблице 4.4.

Таблица 4.4 Прогноз будущих доходов и прибыли, млн. руб.

Показатели

Базовый год

Прогнозные годы

Постпрогнозный период

1

2

3

4

5

Выручка от реализации

294

323,4

349,3

370,2

392,4

412,1

424,4

Издержки (60 %)

176,4

194,0

209,6

222,1

235,5

247,2

254,7

Валовая прибыль

117,6

129,4

139,7

148,1

157,0

164,8

169,8

Расчет денежного потока приведен в таблице 4.5.

Таблица 4.5 Расчет денежного потока, млн. руб.

Показатели

Прогнозные годы

Постпрогнозный период

1

2

3

4

5

1. Валовая при-быль

129,4

139,7

148,1

157,0

164,8

169,8

2. Административные издержки (10 %)

12,94

13,97

14,81

15,70

16,48

16,98

3. Налогооблагаемая прибыль

116,42

125,74

133,28

141,28

148,34

152,79

4. ЧП

88,48

95,56

101,29

107,37

112,74

116,12

5. Начисленный износ (амортизация)

26,8

26,8

32,8

32,8

32,8

32,8

6. Чистый обо-ротный капитал

77,62

83,83

88,85

94,19

98,90

101,86

7. Прирост чистого оборотного капитала

7,06

6,21

5,03

5,33

4,71

2,97

8. Капвложения

100

0

60

0

0

32,8

9. Денежный поток

8,23

116,15

69,06

134,84

140,83

113,16

10. Множитель дисконт-вания

0,794

0,63

0,5

0,397

0,315

0,25

11. Текущая стоимость денежных потоков

6,5

73,2

34,5

53,5

44,4

?

12. Сумма текущих стоимостных денежных потоков

212,1

13. Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозного года

491,98

14. Текущая стоимость выручки от продажи фирмы

123,00

15. Рыночная стоимость СК фирмы

335,13

Ставка дисконтирования r рассчитывается по формуле

r = rf + rr,

где rf - безрисковая ставка дисконтирования; rr - премия за риск. r = 20 + 6 = 26 %.

Расчет выручки от продажи фирмы в постпрогнозный период проводится по модели Гордона:

VПС = CFПС / (r - g),

где CFПС - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода; g - долгосрочные темпы роста денежного потока. В модели Гордона предполагается, что капиталовложения в постпрогнозный период равны начисляемой амортизации.

VПС = 113,16 / (0,26 - 0,03) = 491,98 млн. руб.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   Загрузить   След >