Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Анализ инвестиционной деятельности предприятия


Расчетно-графическая часть

1. Рассчитать денежные потоки по проекту

Инвестиционные вложения: 950 тыс.у.е. Планируется односменный режим работы в первом году и двухсменный (при производстве 60 кубометров) во втором, третьем (при производстве 80 кубометров) и четвертом (при производстве 60 кубометров) году. Стоимость единицы продукции: - 205 у.е. за куб.м. Производственные затраты на 1 м куб - 170 у.е. Стоимость оборудования для расчета амортизации составляет 760 тыс.у.е. Административные расходы и расходы на сбыт: 40 тыс.у.е. в первом году при планируемом увеличении на 5 тыс.у.е. ежегодно. Фонд оплаты труда равен в первом году равна 150 тыс.у.е., планируется ежегодное увеличение на 7 тыс.у.е.

Таблица 1. Расчет прогнозируемых денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта

Періоди

0

1

2

3

4

1.

Інвестиції

-950 000

-

-

-

-

2.

Вироблено:

2.1.

За добу вироблено, м3

-

40,00

60,00

80,00

60,00

2.2.

Всього за місяць (21 роб. день)

-

840,00

1 260,00

1 680,00

1 260,00

2.3.

Всього за рік, м3

-

10 080,00

15 120,00

20 160,00

15 120,00

3.

Продано (все що вироблено)

3.1.

Продано за рік, м3

-

10 080,00

15 120,00

20 160,00

15 120,00

3.2.

Ціна

-

205,00

205,00

205,00

205,00

3.3.

Доход

-

2 066 400,00

3 099 600,00

4 132 800,00

3 099 600,00

3.4.

ПДВ нарахований

-

344 400,00

516 600,00

688 800,00

516 600,00

4.

Витрати поточні:

4.1.

Виробничі (в розрахунку на 1 м3)

-

170

170

170

170

4.2.

Виробничі за рік (з ПДВ)

-

1 713 600

2 570 400

3 427 200

2 570 400

4.3.

в т.ч. амортизація

760 000

304 000

228 000

152 000

76 000

4.4.

Адміністративні витрати і витрати на збут за рік (з ПДВ)

-

40 000

45 000

50 000

55 000

4.5.

Фонд оплати праці за рік

-

150 000

157 000

164 000

171 000

4.6.

Всього поточні витрати за рік

-

1 903 600

2 772 400

3 641 200

2 796 400

4.7.

ПДВ сплачений

-

292 267

435 900

579 533

437 567

5.

Розрахунок чистого прибутку

5.1.

ПДВ

-

52 133

80 700

109 267

79 033

5.2.

Доход - ПДВ

-

2 014 267

3 018 900

4 023 533

3 020 567

5.3.

Поточні витрати

-

1 903 600

2 772 400

3 641 200

2 796 400

5.4.

Прибуток

-

110 667

246 500

382 333

224 167

5.5.

Податок на прибуток

-

19 920

44 370

68 820

40 350

5.6.

Чистий прибуток

-

90 747

202 130

313 513

183 817

6.

Розрахунок показників ефективності

6.1.

Оцінка грошових потоків

-950 000

394 747

430 130

465 513

259 817

6.2.

Показник NPV, 15%

173 131,64

6.3.

Показник PI

118,27%

6.4.

Показник IRR

24,13%

6.5.

Період окупності PBP

2,92 года

  • 1 Берем из Исходных Данных - 950 тыс. усл. Ед.
  • 2.1 Это объем суточного производства.

В первый год в одну смену 40 кубов в сутки.

Во второй год в две смены 60 кубов в сутки.

В третий год в две смены 80 кубов в сутки.

В четвертый год в две смены по 60 кубов в сутки.

  • 2.2 Рассчитана умножением суточной выработки на количество рабочих дней в месяц.
  • 2.3 Рассчитана умножением месячной выработки и 12 месяцев.
  • 3.1 Считается, что весь произведенный объем реализуется.
  • 3.2 Исходные данные - 205 уе. За куб/метр
  • 3.3 Получаем путем умножения цены 205 на годовой объем производства. денежный инвестиционный кредит финансирование
  • 3.4 Это 1/6 дохода.
  • 4.1 Исходные данные 170 уе.куб/метр в каждый год
  • 4.2 Получаем умножением 170 и годового объема производства
  • 4.3 Рассчитываем амортизацию кумулятивным методом, сумма подлежащая амортизации = инвестициям = 950 тыс.уе. Срок амортизации 4 года.
  • 4.4 Административные расходы в первый год 40 тыс.уе. и в каждый следующий год увеличиваются на 5 тыс.уе.
  • 4.5 Фонд оплаты труда в первый год составляет 150 тыс.уе. и увеличивается каждый год на 7 тыс.уе.
  • 4.6 Вычисляется как сумма производственных затрат, административных затрат, и затрат на оплату труда.
  • 4.7 Вычисляется как часть от суммы годовых прогнозируемых производственных затрат и административных затрат.
  • 5.1 Рассчитывается как разница между величинами начисленного и уплаченного НДС
  • 5.2 Ряд 3.3 - ряд 5.1).
  • 5.3 вноситься величина текущих расходов (ряд 4.6).
  • 5.4. Это разница между доходом без НДС и текущими расходами
  • 5.5 Ставка налога на прибыль равняется 18%.
  • 5.6 Это разница между прибылью и налогом на прибыль предприятия
  • 6.1 Это сумма чистой прибыли и сумма амортизационных отчислений за соответствующий год.
  • 2. Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта (NPV, PI, DPP) при ставке дисконтирования 15%. Определить IRR

Основным критерием отбора проекта на финансирование, показывающим прирост стоимости бизнесе фирмы в результате реализации проекта, является его чистая текущая стоимость (NPV - net present value). NPV рассчитывается как разница между чистым дисконтированным денежным потоком и величиной первоначальных инвестиций, учитываемой по правилу фазирования в нулевой условный период.

NPV при =

15%

PV

Год

Ден поток

Кооф. Диск.

0

-950 000,00

1,0000

-950 000,00

1

470 746,67

0,8696

409 361,30

2

487 130,00

0,7561

368 318,99

3

503 513,33

0,6575

331 060,02

4

278 816,67

0,5718

159 427,37

NPV

318 167,72

318 614,68

Чистый поток дисконтируем и получаем NPV

-950000+(470746,67*0,87)+(487130*0,76)+(503513,33*,66)+(278816,67)=318 167,68

Примпечание: функция ЧПС дала несколько иной результат, а именно 318 167,72

Проект считается выгодным, и подлежащем дальнейшему анализу только в том случае, если NPV>0.

Преимущества и недостатки NPV

Показатель NPV, как любой другой имеет ряд преимуществ и недостатков.

Преимущества

Недостатки

Широкая известность между экспертами всего мира

Невозможность сравнения нескольких

проектов по показателю NPV (иногда можно, иногда нет).

Относительная простота в расчетах

Невозможность сравнения

проектов с различной продолжительностью.

Возможность определить прирост стоимости бизнеса в результате реализации проекта

Невозможность сравнения проектов с разным масштабом ( 1 млн, 50 млн).

Невозможность принятия решений экспертами лишь только по одному значению NPV, поскольку он показывает, как изменится величина стоимости бизнеса в денежном измерении, но не показывает относительную меру прироста по сравнению с первоначальными вложениями

PI

Некоторые из недостатков NPV можно частично снять показателям PI (индексом прибыльности).

Индекс доходности PI рассчитывается как соотношение общей величины дисконтированных доходов по проекту к величине первоначальной инвестиции. Для признания проекта эффективным по критерию PI его значение должно быть выше 1.

Например, PI=1,2, то это означает, что затраты были полностью окуплены за счет полученных притоков и на каждый рубль инвестиции инвестор имеет 20 копеек текущей стоимости доходов. Кроме того, это означает, что если оттоки вырастут более чем на 20%, то проект не достигнет срока окупаемости в течение его жизни.

Таким образом, PI, как и прочее, показывает запас финансовой прочности проекта, что позволяет ранжировать проекты в инвестиционном портфеле.

где Bi-денежные доходы этого периода, r - ставка дисконтирования, I0 - первоначальная инвестиция, n - срок жизни проекта.

=1/950*((470,746/1,15)+(487,13/(1,15^2)+(503513,33/1,15^3)+(278,816/1,15^4)))=1.3349

Данный расчет показывает, что проект имеет очень низкий индекс доходности.

Это все теория, на практике существует более простой расчет, который заключается в определении отношения суммы дисконтированных доходов к сумме инвестиций. В нашем случае это выглядит вот так:

Сумма дисконтированного дохода

1 268 167,68

950 000,00

PI 1,3349

Данный расчет показывает, что проект имеет 33.49 % доходности.

IRR

Ставка дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций.

IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. В другой формулировке, это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

IRR рассчитывается как значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0. Как правило, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ. В MS Excel для расчета IRR используется функция =ВСД().

NPV при =

32%

Год

Ден поток

Кооф. Диск.

0

-950 000,00

1

1

470 746,67

0,8696

2

487 130,00

0,7561

3

503 513,33

0,6575

4

278 816,67

0,5718

NPV

0,00

ВСД

24%

Такой же результат дает функция ВСД.

IRR не всегда может быть корректно получен из уравнения NPV=0, при определенных значениях денежных потоков это уравнение может не иметь решений или иметь несколько решений. В таких ситуациях IRR проекта считается неопределенным. Для того, чтобы исключить эти сложности, иногда используется модифицированная внутренняя норма рентабельности, хотя этот показатель распространен значительно меньше, чем IRR.

Если предположить, что 15% это точка «а» и 25% это точка «б», делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = ra + (rb - ra) * NPVa /(NPVa - NPVb)

Получаем число 24% , что очень близко к тем рассчетам, при которых мы высчитывали NPV и использовали функцию ВСД и получилось 24%

Формула справедлива, если выполняются условия:

ra < IRR < rb и NPVa > 0 > NPVb.

Ответ: внутренний коэффициент окупаемости равен 24,13%, что превышает эффективную барьерную ставку 15%, следовательно, проект принимается.

DPP

Срок окупаемости проекта

Рік

Грошовий потік

Множник дисконтування

Дисконтований грошовий потік

Кумулятивне відшкодування інвестиції для дисконтованого грошового потоку

0-й

-950 000,00

1,0000

-950000

- 950 000,00

1-й

394 746,67

0,8700

343429,6

- 606 570,40

2-й

430 130,00

0,7560

325178,28

- 281 392,12

3-й

465 513,33

0,6580

306307,7733

24 915,65

4-й

259 816,67

0,5720

148615,1333

173 530,79

Определим период по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 343 429 + 325 178 = 668607, что меньше размера инвестиции равного 950000.

Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 343 429 + 325 178 + 306307 = 974914 , что больше 950000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (974914 - 950000) / 306307 ) = 0,92 года, то есть чуть более шести месяцев.

Ответ: дисконтированный срок окупаемости инвестиций равен 3 годам (точнее 2,92 года)

Задание 3.

3. Оценить возможные варианты финансирования. Для осуществления инвестиционного проекта предприятие нуждается в привлечении дополнительных ресурсов на сумму 170 тыс.у.е. Привлечение кредитных ресурсов осуществляется по ставке 12% годовых. Дивидендная политика предприятия предусматривает выплату дивидендов в размере 11% от стоимости акции. Составить план погашения кредита.

Показники

Емісія акцій, тыс. у.о.

Кредитні ресурси,

з/п

1.

Величина залучених ресурсів

170 000

170 000

2.

Валовий прибуток

110 667

110 667

3.

Фінансові витрати (сплата процентів)

-

20 400

4.

Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування

110 667

90 267

5.

Податок на прибуток

19920,06

16248,06

6.

Дивіденди

18700

-

7.

Чистий прибуток

72046,94

74018,94

По критерию прибыльности предприятия я выбираю источник финансирования - кредитные ресурсы.После выбора оптимального источника финансирования я составляю план кредитных платежей согласно варианту задания. Погашение кредита должно производиться равными ежегодными выплатами в конце каждого года и включать уплату основного долга и процентных платежей. Начисление процентов происходит раз в год.

Роки

Відсоткові платежі

Виплати основного боргу

Річні виплати

Решта боргу

1

-20,40р.

-35,57р.

-55,97р.

134,43р.

2

-16,13р.

-39,84р.

-55,97р.

94,59р.

3

-11,35р.

-44,62р.

-55,97р.

49,97р.

4

-6,00р.

-49,97р.

-55,97р.

0,00р.

Разом

-53,88р.

-170,00р.

-223,88р.

4. Осуществить анализ чувствительности проекта по показателю IRR при изменении цены продукции в диапазоне от 195 до 225 у.е. и производственных затрат на единицу продукции в диапазоне от 155 до 185 у.е. (шаг 5 у.е.).

24,13%

195,00

200,00

205,00

210,00

215,00

220,00

225,00

155

31,12%

37,71%

43,97%

49,98%

55,77%

61,37%

66,82%

160

24,13%

31,12%

37,71%

43,97%

49,98%

55,77%

61,37%

165

16,61%

24,13%

31,12%

37,71%

43,97%

49,98%

55,77%

170

8,37%

16,61%

24,13%

31,12%

37,71%

43,97%

49,98%

175

-0,95%

8,37%

16,61%

24,13%

31,12%

37,71%

43,97%

180

-12,08%

-0,95%

8,37%

16,61%

24,13%

31,12%

37,71%

185

-27,23%

-12,08%

-0,95%

8,37%

16,61%

24,13%

31,12%

Теоритическая часть

Вопрос 1: Порівняльна характеристика критеріїв NPV і IRR.

Сравнение NPV и IRR методов

К сожалению, NPV и IRR методы могут конфликтовать друг с другом. Рассмотрим этот феномен на конкретном примере. Произведем оценку сравнительной эффективности двух проектов с одинаковыми исходными инвестициями, но с различными входными денежными потоками. Исходные данные для расчета эффективности помещены в следующей таблице.

Таблица 6.8. Денежные потоки альтернативных проектов

Год

Проект А

Проект В

0

($1,000)

($1,000)

1

500

100

2

400

300

3

300

400

4

100

600

Для дальнейшего анализа используем так называемый NPV - профиль, который по определению представляет собой зависимость показателя NPV от стоимости капитала проекта.

Рассчитаем NPV для различных значений стоимости капитала.

Таблица 6.9. Показатели NPV для альтернативных проектов

r

Проект А

Проект В

0

300

400

5

180.42

206.50

10

78.82

49.18

15

(8.33)

(80.14)

Графики NPV профилей для проектов будут иметь вид, представленный на рис. 6.1.

Решив уравнения, определяющие внутреннюю норму доходности, получим:

  • · для проекта А IRR=14.5%,
  • · для проекта В IRR=11.8%.

Таким образом, по критерию внутренней нормы доходности предпочтение следует отдать проекту А, как имеющему большее значение IRR. В то же время NPV-метод неоднозначно дает вывод в пользу проекта А.

Проанализировав соотношение NPV-профилей, которые имеют пересечение в точке , составляющей в данном случае значение 7.2%, приходим к следующему выводу:

  • · если r > , оба метода дают одинаковый результат,
  • · если r < , методы конфликтуют: NPV-метод принимает проект В, IRR-метод принимает проект А.

Рис. 6.1. NPV профили альтернативных проектов

Следует отметить, что этот конфликт имеет место только при анализе взаимоисключающих друг друга проектов. Для отдельно взятых проектов оба метода дают один и тот же результат, положительное значение NPV всегда соответствует ситуации, когда внутренняя норма доходности превышает стоимость капитала.

Вопрос 2: Пряме і портфельне інвестування

В процессе экономического цикла предприятия и корпорации могут накапливать дополнительный капитал, который в дальнейшем нужно выгодно использовать.

Лучшим способом осуществить капиталовложения, которые в дальнейшем принесут значительную прибыль, является инвестирование. В свою очередь подобные инвестиции принято разделять на прямые и портфельные.

Рассмотрение инвестиционных проектов и принятие решения об участие в нем занимаются управляющие отделами. Люди, которые долгое время работают в сфере инвестирования и имеют значительный опыт. Но даже они до сих пор спорят, какой вид инвестирования лучше.

Сущность прямых инвестиций заключается в масштабных вложениях капитала в активы предприятия. Так же довольно часто прямые инвестиции подразумевают покупку контрольного пакета акций компании. При этом инвестор получает возможность контроля и управления предприятием, в которое вложены инвестиции.

Прямые инвестиции, как правило, имеют долгосрочный характер, и предполагает долгое сотрудничество с компанией. Это можно объяснить тем, что инвестор вложим большую суму в активы компании, и он весьма заинтересован в ее росте и развитии, для возвращения своих денег назад и получения прибыли.

А вот портфельные инвестиции не предполагают такие крупные вложения, как правило, они инвестируются в определенный небольшой объем ценных бумаг. Если инвестор выбрал портфельное инвестирование как основное направление развития, то ему не стоит надеяться на возможность управления компанией. Он сможет получать лишь кратковременную прибыль за счет разницы курса самой компании и биржи.

Как показывает практика, основную часть инвестиций в нашу страну осуществляют иностранные инвесторы.

Это происходит потому, что прямые и портфельные инвестиции предусматривают наличие большой суммы денежных средств. А во-вторых, иностранные инвесторы предпочитают вкладывать деньги в проекты других стран, с целью получения большей выгоды.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
 
Предметы
Банковское дело
Бухучет и аудит
География
Журналистика
Информатика
История
Культурология
Литература
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Охрана труда
Педагогика
Политология
Право
Психология
Религиоведение
Сельское хозяйство
Социология
Спорт
Техника
Товароведение
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее